1月17日，八马茶业向香港交易所提交了其上市申请。据其招股说明书披露，该企业自1997年成立以来，其产品线涵盖了乌龙、黑茶、红茶、绿茶、白茶、黄茶等多种茶叶品种，以及茶具、茶食、茶饮等非茶叶类产品。值得注意的是，公司对加盟经营模式有着较大的依赖，加盟店的数量占据了总门店数的九成以上，而且其大部分营收来源于加盟商。
八马茶业多次尝试冲击A股IPO却未能成功。2025年，该公司向创业板提交了上市招股说明书，经过三轮询问后，最终撤回了上市申请。之后，公司转而寻求在深市主板上市，然而到了2025年，它又撤回了上市申请。
面临激烈市场竞争
在经营业绩方面，八马茶业在2025年度实现了18.18亿元的收入，2025年度的收入攀升至21.22亿元，而2025年前三季度则达到了16.47亿元；同期，其净利润分别为1.66亿元、2.06亿元以及2.08亿元。
从行业地位来考量，八马茶业在我国茶叶市场占据领先地位。据招股书披露，依据弗若斯特沙利文的研究报告，截至2025年末，以茶叶连锁专卖店数量为标准，该公司在国内茶叶市场位居首位；而以2025年的销售收入为依据，八马茶业在高端茶叶市场同样高居榜首，其市场份额达到了1.7%。
尽管八马茶业位于行业顶端，然而由于茶叶行业整体集中度不高，该公司遭遇了相当激烈的行业竞争。据业内人士分析，我国茶叶市场整体规模庞大，品种丰富，企业众多且分布广泛，导致品牌企业在市场中的份额相对较小，从而使得市场竞争尤为激烈。
在充满挑战的行业环境中，八马茶业正积极开展经营活动。然而，若我们无法在竞争中取得优势，这无疑会对我们的业务发展和经营成果带来负面影响。该公司在招股说明书中如是表述。
加盟商收入占“半壁江山”
观察其经营模式，八马茶业的加盟门店数量庞大，其中大部分收益来源于加盟商。在这种加盟模式中，品牌商能够迅速扩大规模，提升市场占有率。然而，这种模式也伴随着一系列挑战，如加盟门店众多导致的管理水平不一，以及可能引发的品质控制风险、品牌形象受损风险以及经营业绩受损风险等问题。
招股说明书揭示，至2025年9月30日，八马茶业的店面数量已达到3498家，其中通过加盟方式开设的店铺有3224家，这一比例超过了九成。自2025年以来，八马茶业的加盟商队伍一直在不断扩大。具体来看，截至2025年底、2025年底以及2025年9月30日，公司的加盟商人数分别达到了1033人、1202人和1241人。
八马茶业的招股书中披露，在2025年末、2025年末以及2025年9月30日，其通过加盟商销售所获得的收入分别是9.12亿元、10.73亿元和8.18亿元，这些收入在公司同期总收入中分别占比为50.2%、50.6%以及49.7%。公司预期，加盟模式未来仍将是其销售网络中的关键组成部分。
八马茶业指出，若公司未能对加盟商进行有效管理，或者加盟商的经营活动未能取得预期成效，这将对公司的业务运营、财务表现以及整体经营成果造成严重负面影响。
一方面，公司在监管加盟商日常运营及最终零售业绩方面的影响力较为有限；另一方面，若公司无法维系与加盟商的合作关系，或加盟商未能实现有效经营，这都可能对公司的产品销售效能产生不利影响。
八马茶业进一步说明，其区域复合特许加盟商在各自区域范围内拥有自主运营加盟店铺的权限，并且可以委托第三方在公司的监管之下负责店铺的日常运营。然而，八马茶业并未与这些第三方签订任何协议或进行相关交易，因此无法确保这些第三方能够始终遵循公司的统一销售和特许经营策略。
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